Бунт трейдеров с Reddit вышел на новый уровень. Что будет дальше разгонять reddit

Pump & Dump — широко популярная стратегия в 2000-х на Американском рынке, основанная на манипулятивном повышении цены активов с последующим обвалом. Преимущественно, схема работает на компаниях с малой капитализации, так как в них не нужен большой капитал чтобы сильно сдвинуть цену. Данная схема была распространена на рынке криптовалют из-за отсутствия регуляции на данном рынке. Разберемся поподробнее, как же работает Pump & Dump.

1. Организатор заранее покупает актив, который собирается разогнать (в нашем примере это Roaring Kitty).
2. Появляются фейковые рекомендации и новости для покупки данного актива (в нашем примере это активные призывы на Reddit разорить хедж фонды через лонг этой акции).
3. Толпа начинает покупать и тем самым толкает цену все выше и выше.
4. Когда цена сильно возросла, организатор начинает сливать свои позиции об толпу (мы никогда не узнаем, по какой цене вышли те, кто начал этот хайп, но осмелюсь предположить, что они закрывали свои позиции в плюсе).
5. Когда топливо для роста закончилось (все, кто хотел и мог, купили акцию), идет массовая продажа позиций (сначала фиксируют прибыль те, кто покупал внизу, потом начинают ограничивать убытки те, кто покупал наверху), что и вызывает обратный эффект и приводит к резкому падению.

Те, кто просто участвует в пампе, то есть выступает в роли топлива для роста, не получают прибыль гарантированно. Потому что большинство инвесторов покупает акцию не по адекватной, а по уже разгоняющейся цене. При этом момент, когда рост закончится, и начнется обвал, предсказать невозможно. Как правило, обвал начинается после самый больших покупок от толпы на самом верху движения, потому что именно эти объемы начинают пугаться и сбрасывать акции по любой цене, чтобы не получить большой убыток.

В фильме «Бойлерная» и «Волк с Уолл-стрит», как раз, и показывали схему Pump & Dump в действии. Недавно Netflix, на волне шумихи, удалил данные фильмы со своей базы.

Важно отметить, что «Робингудовцы» выбирали, преимущественно, слабые компании с огромным short-interest и действовали не против друг друга, а против Хедж-фондов. Под руководством их лидера они начали массово скупать акции Gamestop и планировали закрываться, когда Хедж-фонды начали бы откупать свои шорты. Некоторым это удалось, но многие спекулянты, зашедшие на верхушке, потеряли до 75%. В свою очередь, хедж-фонд (Melvin Capital), занимавший большие объемы шортов GME в январе, потерял до 53% своих инвестиций.

Рассмотрим последние случаи пампов и оценим потенциальные прибыли и убытки

Мы будем судить о том, где заходило большинство, по пику популярности запросов в Google Trends.

Пик популярности пришелся на 24-30 января:

По ценовой динамике в эти дни акция сходила от 77 до 325$.

Организаторы в плюсе. Обратим внимание, что до пампа акция стоила 20$ — то есть к пику популярности она уже выросла в 4 раза, и все эти дни организаторам пампа было логично фиксировать кратные прибыли, закрываясь об покупающую толпу (и об фонды, закрывающие свои шорты).

Простые трейдеры в минусе. Если мы возьмем среднюю цену за период пиковой популярности среди толпы, то получим около 200$. Получается, уже спустя неделю после покупки они теряют более 50%.

Тут важно упомянуть — не все и каждый трейдер-новичок потерял на пампе, тысячи людей на нем заработали, кому повезло вовремя выйти в плюсе. Но большинство людей в минусе (если наша предпосылка по аппроксимации трендов Гугла на активность покупок справедлива). Это говорит о том, что участие в таких разгонах — игра с отрицательным матожиданием, если вы не профессиональный спекулянт.

P. S. Личность Roaring Kitty наконец раскрыли. Его зовут Кит Гилл, ему 34, у него вроде как счастливая семья с маленьким сыном, и он (внезапно!) финансовый советник. Теперь главный вопрос у всех — будет ли SEC предъявлять обвинения в манипуляции рынком, и насколько велика вероятность, что Котёнок присядет?

Ликбез: как работает рынок

Давайте для простоты представим, что фондовый рынок работает примерно так же, как продуктовый, а акции GameStop — это условные мешки картошки, которые на нём продаются.

И ещё представим Фёдора, который работает в хедж-фонде, и пришёл на рынок зарабатывать. Если сейчас мешок картошки можно купить на рынке за ₽100, и Фёдор ожидает, что цена будет в будущем расти, то заработать на этом нетрудно — просто покупаешь картофельный запас и ждёшь подходящего момента, чтобы продать с прибылью.

Но если Фёдор думает, что картошка на самом деле подмороженная и её цена в будущем упадёт (например, до ₽60) — то чтобы превратить эту идею в деньги, ему придётся придумать что-то поинтереснее. Например, он может занять у кого-нибудь мешок картошки с обещанием вернуть через месяц и сразу же продать его по текущей цене за ₽100. И если через месяц цена действительно упадёт до ₽60, то он сможет обратно купить с рынка картошку по этой цене, вернуть её согласно уговору, а разница в размере ₽40 станет его прибылью (ну, за вычетом оговоренного процента по займу, конечно). Вся эта операция и называется «встать в шорт», или «зашортить».

Пока всё просто. Теперь давайте подумаем: а у кого Фёдор мог бы занять мешок картошки? Обычным продавцам у прилавка заниматься таким не с руки: они пришли на рынок продавать, а не заниматься долговыми операциями. Поэтому Фёдору придётся идти к Борису-брокеру — «смотрящему за рынком». Борис — уважаемый человек: он следит за тем, чтобы все сделки на рынке осуществлялись честно, никто никого не обманывал, и заодно он хранит в своём защищённом погребе картошку, принадлежащую большому количеству покупателей и продавцов.

Так что Борис без проблем может одолжить Фёдору часть имеющейся в закромах картошки в рамках сделки «шорт». Однако, Бориса гложет мысль: а что если Фёдор вырученные от продажи заёмной картошки средства пропьёт? На что он тогда потом купит мешок картошки, чтобы вернуть Борису? Риск серьёзный: ведь если Борис-брокер вовремя не получит от должника причитающееся, то отвечать перед конечным владельцем корнеплода придётся ему лично (иначе авторитету конец).

Чтобы не попасть в такую неприятную ситуацию, Борис говорит Фёдору: «Братиш, давай так — я тебе мешок картошки ссужу на время, и даже помогу продать. Но деньги от продажи давай тоже у меня полежат — на всякий случай. И ещё давай ты мне сверх этого из своих хотя бы ₽20 на хранение отдашь — а то времена нынче турбулентные, всякое бывает!» Теперь Борису гораздо спокойнее — с денежным обеспечением сделки вероятность того, что он окажется крайним, сильно снижается: имея на руках ₽120, при текущей цене в ₽100 можно быть уверенным, что в случае роста цен можно будет успеть откупить картофель для закрытия шорт-позиции.

«Маржин колл» — надо, Федя, надо!

Теперь давайте представим, что будет, если на следующий день картофельные котировки пойдут не вниз (как того хотелось бы Фёдору), а вверх — и достигнут ₽115. В этот момент Борис-брокер начнёт в панике звонить Фёдору и, периодически срываясь на жаркий мат, кричать: «Федя, срочно неси бабло! Если сейчас же ещё ₽15 не принесёшь — то я все твои деньги потрачу на то, чтобы купить мешок картошки и закрыть твой шорт!»

Эта ситуация называется «маржин колл» (margin call) — брокер просит довнести обеспечение под угрозой ликвидации позиции. Пока текущая рыночная цена (₽115) не превышает общей суммы обеспечения (₽120), брокер может в любой момент откупить картошку обратно и ничего не потерять (все убытки лягут на Фёдора — он принёс Борису своих денег ₽20, а обратно получит всего ₽5, то есть потеряет 75% своих вложений).

Никакие увещевания Фёдора на тему «да это всё временно, картошка мороженная на самом деле, через неделю цена будет не больше ₽60!» Бориса-брокера волновать не будут — своими деньгами он рисковать ни за что не захочет, и при любом намёке на недостаточность обеспечения от Фёдора, быстро закроет его шорт (пусть даже это будет означать потерю всех денег для Фёдора).

«Шорт сквиз» на овощебазе

Мы уже вплотную подбираемся к тому, что же произошло с акциями GameStop. Но сначала нам нужно разобраться с так называемым «выжиманием шортов» (short squeeze).

Давайте представим, что на нашем рынке Фёдор — не один такой гениальный агроном, и другие эксперты тоже подозревают, что картошка — мороженная, и цена её как пить дать упадёт. Естественно, они тоже хотят на этом сакральном знании нажиться, и самозабвенно шортят рынок корнеплода.

В какой-то момент оказывается, что общий объём шорт-сделок приближается к объёму всего рынка картофеля. Пока рынок находится в равновесии, ничего страшного не происходит: цена стабильна, Борис-брокер особо не волнуется, да и срок окончания у шортовых сделок разный — поэтому закрытие каждой из них не оказывает большого влияния на ситуацию на рынке.

Потом вдруг возникает какая-нибудь неожиданная новость: «Британские учёные доказали, что мороженный картофель защищает от ковида!» Ба-бах, цены на картошку сразу подскакивают с ₽100 до ₽130 — брокеры мгновенно предъявляют маржин коллы по всем сделкам «шорт». Естественно, деньги на довнесение обеспечения есть не у всех; так что большая часть шорт-позиций идёт под ликвидацию.

И тут начинается самое весёлое: по рынку бегает огромное число Фёдоров с квадратными глазами, которые пытаются купить картофеля, чтобы закрыть свои «шорты». А его на всех не хватает! Хуже того: продавцы, видя такой ажиотаж, думают: «Ну, уж если всем так нужен мой анти-ковидный картофан, то я пожалуй уже не за ₽130, а за ₽150 буду предлагать!» Фёдоры в шоке, Борис одной рукой пытается накапать себе валидолу, другой — отправляет заявки на ликвидацию ещё большего числа шорт-позиций. Веселуха!

По сути, «шорт сквиз» — это аномальная ситуация, когда небольшой первоначальный импульс запускает самоподдерживающийся циклический процесс, в котором каждый следующий виток приводит к ещё более значительным последствиям. Парадоксально, но на финансовых рынках повышенное количество тех, кто ставит на падение цены (то есть, «шортит») может в итоге привести к неконтролируемому росту котировок — и обеспечивающим это механизмом как раз является short squeeze.

Именно так внезапно и случилось с акциями GameStop. Уже к октябрю 2020-го они в несколько раз подорожали и торговались по 18 долларов за штуку. А в 2021 году и вовсе в пике достигли рекордных 325 долларов. Представьте себе эмоции тех, кто покупал их летом за 4 доллара в надежде на дальнейшее снижение, и тут вдруг такой сюрприз.

Что происходит прямо сейчас

Крупные инвесторы и брокеры продолжают терять деньги, а акции GameStop — расти. Из-за этого сервис по торговле акциями Robinhood заблокировал возможность скупки котировок GameStop.

Большая часть пользователей WallStreetBets покупала акции магазина именно через эту площадку, поэтому, ожидаемо, они остались недовольны таким раскладом.

В ответ пользователи подали коллективный иск на компанию. В нем утверждается, что Robinhood повлияла на рынок так, что пострадали его клиенты. Такое решение лишило розничных инвесторов прибыли, которую они могли бы получить при покупке на снижении акций и продаже, когда цена на них повышалась.

Истцы уверены, что площадка действовала умышленно, чтобы помочь брокерам с Уолл-Стрит.

Более того, к этой истории подключились и крупные политики, включая бывшего президента США Дональда Трампа. Белый Дом заявил, что будет расследовать дело и наблюдать за дальнейшим развитием событий.

А пока Robinhood начала автоматически продавать акции GameStop некоторых пользователей «ради их же блага».

Сможет ли WallStreetBets чего-то добиться

Аналитики уверены, что это кратковременное явление. Та самая армия с WallStreetBets скупает акции импульсивно, на эмоциях, а не на оценках реальных возможностей компаний.

Эксперт Mirabaud Securities Нил Кэмплинг считает, что такой волне способствует известный, но уже давно забытый бренд, а также низкая цена котировок:

Это похоже на то, как если бы кто-то начал читать прессу 2006 года, чтобы определить золотые технические компании того времени. Добавьте сюда низкую стоимость акций этих компаний и бренд, который люди все еще помнят и покупают их акции в надежде, что они открыли следующую Tesla.

На Уолл-Стрит уверены, что стоимости акций резко разбогатевших компаний в ближайшее время стабилизируются и вернутся к «справедливому» уровню. В Bloomberg считают, что подобное явление ещё сыграет свою роль в долгосрочной перспективе и изменит рынок шорт-селлинга.

Так или иначе, даже такими действиями с акциями GameStop и других компаний простые люди собрались и дали отпор «акулам» с Уолл-Стрит. Они показали, что любой может зарабатывать в этой сфере, если потеснить гигантов, которые пытаются манипулировать рынком только в свою сторону.

Обнаружив большой Short-interest (134%) в компании GME (GameStop), Roaring Kitty активно начал призыв покупать данный актив. Простые ритейл инвесторы «за компанию» начали покупки, не глядя на анализ актива.

Профессионалы против любителей

В США ситуация уже приводит к скандалам. С наибольшим негодованием частные инвесторы восприняли, как Robinhood — приложение, призванное помочь небольшим частным брокерам легко и удобно инвестировать, вдруг «перешло на сторону зла» и запретило покупать акции компаний из «списка Reddit». Но продавать разрешило.
Регуляторы уже заподозрили в этом попытку манипуляции рынком и проводят проверку, а пользователи находятся в бешенстве и повторяют: «Когда ты проигрываешь богатым — это нормально, когда наоборот — они меняют правила игры».
Впрочем, эксперты считают, что даже без такого вмешательства шансов победить крупных инвесторов на их поле на самом деле мало.

«Исключения, конечно, возможны, как в акциях с GameStop, где глубина торгов относительно небольшая, и розничные трейдеры, объединившись, могут смять неподготовленного крупного игрока. Но что, если профессионалы начнут объединяться сами, если мелким инвесторам можно, почему нельзя крупным? А дальше эти стаи акул начнут заманивать толпы непрофессионалов в ловушки, выбирая поле для сражений поглубже. И, честно говоря, одного-двух таких разгромов будет достаточно, чтобы моральный дух любителей упал, и они рассеялись», — считает старший аналитик компании Forex Optimum Александр Розман.

Момент складывается довольно опасный. Ведь даже сами инвесторы с форума не верят в то, что стоимость ценных бумаг GameStop справедлива. Рынок видеоигр не вернешь, и вряд ли компания когда-то станет настолько прибыльной, чтобы оправдать свою капитализацию.

А это значит, что когда-нибудь она пойдет вниз — и убытки могут начать получать те, кто скупил акции слишком дорого. Иными словами, получится что-то в духе МММ, когда кто-то обязательно не успеет вовремя выскочить.

«Каждому из игроков для фиксации пока еще „бумажной“ многомиллионной прибыли нужно найти кого-то, кто согласится приобрести акции, цена которых более чем в 20 раз превышает фундаментально обоснованную стоимость. Конечно, есть те, кто считает, что „ралли“ продолжится дальше, но с каждым долларом увеличения цены количество убежденных в этом будет стремительно сокращаться и в конце концов станет нулевым. „Ралли“ сменится „американскими горками“, то есть цена так же стремительно начнет возвращаться к прежним скромным уровням, и теперь уже другие „обычные“ инвесторы начнут нести колоссальные убытки», — поделился своим мнением с Финтолком вице-президент, директор инвестиционного департамента банка «Ренессанс Кредит» Виктор Касьянов.

Тролли рвутся к власти

Финансовый интернет-троллинг, как бы то ни было, уже начал влиять на рынок в целом. Так, многие крупные инвестиционные фонды стали перестраховываться, чтобы не стать жертвами подобных всплесков. В том числе это повлияло и на стоимость акций крупных компаний. Например, именно ситуацию с GameStop некоторые эксперты называют одной из причин, по которой ценные бумаги Apple после впечатляющего отчета (компания завершила квартал с рекордом по выручке за всю свою историю) не подорожали, а наоборот, слегка снизились в цене.

Насколько возможна такая ситуация в России?
Ведь, во-первых, у нас бум открытия брокерских счетов — только за 2020 год их открыли пять млн человек.
Во-вторых, есть свои аналоги Reddit, например «Пикабу». Пока пользователи этих ресурсов отмечались только тем, что массово что-то комментировали или ставили оценки, но ведь и о том, что Reddit сможет влиять на биржу, тоже совсем недавно никто не догадывался!

И, наконец, в-третьих, российские компании стоят дешевле, а значит, теоретически для подобного флешмоба потребуется меньше ресурсов. Но опять все не так просто. Ведь, например, играть на понижение у нас в стране не особенно принято, а значит, описанный выше маховик «шорт-квиза» раскрутить не получится. Впрочем, это не значит, что не может случиться что-то другое.

Пётр Пушкарёв, шеф-аналитик компании «ТелеТрейд»:

— Превентивные методы регулятора для плановой, прописанной каким-то алгоритмом остановки торгов в таких случаях проработать бы, пожалуй, не мешало. Это убережёт наш рынок от ненужных ему потрясений в момент, когда на Мосбирже наблюдается годовой приток буквально миллионов новых инвесторов. Народ у нас увлекающийся, уровень знаний о рынке и подготовленности частных инвесторов по-прежнему оставляет желать лучшего, а озолотиться на появлении таких «полупирамид» вокруг сильно переоценных акций — намного сложнее, чем потерять на них большие деньги.

В общем, кто выиграл в этой войне Reddit против крупных инвесторов, пока еще непонятно. Так что, если вам вдруг покажется заманчивым поучаствовать в каком-нибудь флешмобе, учитывайте все риски (а они высоки) и ни в коем случае не тратьте на подобные инвестиции значительную часть своих сбережений. Оно того не стоит.

Не хотим терять вас, давайте дружить! Подпишитесь на наш Telegram-канал, тут финансовые лайфхаки каждый день!